周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证5寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶0、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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