金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(为什么福建女人不能娶xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(为什么福建女人不能娶jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(sh为什么福建女人不能娶ì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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