金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ng>2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类(lèi)似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。