北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在赓续前行是什么意思，赓续前进的意思一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现(xi赓续前行是什么意思，赓续前进的意思àn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(zài)其(qí)领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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