四大国(guó)有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企(qǐ)业(yè)、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的是，本次(cì)调(diào)降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在(zài)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队(duì)的数据(jù)显示，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲在近期(qī)公开讲话中提(tí)到(dào)，从过去(qù)二十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济(jì)增长水平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力(lì)的必要(yào)性(xìng)来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助于(yú)降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革(gé)及(jí)银行净息(xī)差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注(zhù)到的(de)是(shì)国内存(cún)款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来(lái)国内经济(jì)受(shòu)多(duō)重因素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部(bù)分银行根据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利(lì)率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为(wèi)维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知(zhī)主(zhǔ)要释(shì)放了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)的(de)观(guān)点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负(fù)债端(duān)成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。<子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思/p>

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析(xī)师(shī)董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思　对于股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目(mù)标，存款降息(xī)调节，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压(yā)力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利率水平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的(de)同时，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提(tí)高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时需提(tí)前(qián)1天或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付(fù)利息(xī)，个(gè)人和企业均(jūn)可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银(yín)行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的(de)部分按(àn)协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总体来(lái)看，协(xié)定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济当前(qián)依然需要(yào)休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改(gǎi)善(shàn)，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业(yè)、居民(mín)对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思