河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖-绿茶通用站群

河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观张(zhāng)静(jìng)静团(tuán)队(duì)

　　核心观点

　　事件(jiàn)：2023年5月27日，国家(jiā)统计局发布4月全国(guó)规模以上工业企业绩(jì)效数据。4月份，规模以上工业企(qǐ)业营业(yè)收入累计同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)0.5％；规模以(yǐ)上工业企业利润累计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计(jì)同比增(zēng)速降幅(fú)小幅收(shōu)窄，但依(yī)然(rán)处于探(tàn)底爬坡过程中。从(cóng)决定企业利润的(de)量、价、成(chéng)本三因素框架(jià)看，我们认为，此轮工业企业利润增(zēng)速由正转负的原因(yīn)主要源于PPI下行，但本轮(lún)工业企业利润累计增速的下(xià)探幅(fú)度之(zhī)深和持续时(shí)间之长是(shì)PPI下行和其他多(duō)种因(yīn)素(sù)叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利润由正转负(fù)；（2）主动(dòng)去库存时(shí)间偏长以及(jí)费用(yòng)率偏(piān)高严重(zhòng)制约工业企业利润爬坡速度。

　　从详细拆解数(shù)据看(kàn)：1）与去年同期相比，工业企业经(jīng)营绩效的增长(zhǎng)压力(lì)依然较(jiào)大，与3月份(fèn)相比(bǐ)，产成品存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)和应(yīng)收账款平(píng)均回收期进一步增加。2）分所有制类型来(lái)看(kàn)，外(wài)商(shāng)及港澳台商(shāng)和(hé)私营企业(yè)利润累计同比(bǐ)降(jiàng)幅出现收窄，国有(yǒu)工业企业和股份制企业利润累计同比降幅进一步(bù)扩(kuò)大。3）上游(yóu)采选业中非金属(shǔ)矿采选(xuǎn)、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选的利润(rùn)增(zēng)速(sù)表现较好，石油和天(tiān)然气(qì)开采等(děng)其他行业的利润增速降幅依然(rán)较大；中游原(yuán)材料加工业和装备制(zhì)造业的(de)利(lì)润增速(sù)出(chū)现明显分化，中游原材料加工业的利(lì)润增速均为负，是整体工业企业利润增速的主要拖累，中游装备制造业利润(rùn)增速回升幅度(dù)较大，成(chéng)为整体工业企业利润(rùn)增速的主要(yào)拉动项。在价格(gé)水(shuǐ)平(píng)、内部需求、外部需(xū)求同时走弱的情况下，下游行业(yè)内部的利润增速(sù)反弹乏力。

　　总体而言，与上(shàng)个月相比，4月份(fèn)公布的工业企业利(lì)润数据已表(biǎo)现出(chū)明显(xiǎn)的探底爬(pá)坡信号：一，营业(yè)利润累计(jì)增速爬升的行业进一步增(zēng)多；二，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)速由负转正，营业利润增速降幅收窄。

　　往后看(kàn)，中游(yóu)装备制造业有望继续成为拉动(dòng)工业企业利润增(zēng)速回升(shēng)的主要拉动(dòng)力。按当月利润增速计算，4月份(fèn)表现(xiàn)较好的行(xíng)业主要有(yǒu)：汽车制(zhì)造、铁路、船舶、航空航天和其他运(yùn)输(shū)设备制造业、通用设(shè)备制(zhì)造(zào)业、电气机械及器材制(zhì)造业、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱乐用(yòng)品制(zhì)造业(yè)、橡胶和塑(sù)料制品业、电力、热(rè)力、燃气及(jí)水的生产和供应业电力(lì) 。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小幅收窄，但依然(rán)处于探底爬坡过(guò)程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本三因素框架(jià)看，我(wǒ)们认为，此轮(lún)工业(yè)企业利润(rùn)增速由正(zhèng)转负的原因主要源于PPI下(xià)行(xíng)，但本轮工业企业利润累计增速的下(xià)探幅度(dù)之深和(hé)持(chí)续(xù)时间之(zhī)长是PPI下行和其他(tā)多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企业利润(rùn)由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库存时(shí)间偏长以(yǐ)及费用率偏(piān)高严重制约工(gōng)业(yè)企业利(lì)润爬坡(pō)速度。

　　与上个月相比，39个(gè)主要细分(fēn)行业中，有26个行业(yè)的营业利(lì)润累计增速出现回升，其他(tā)13个行(xíng)业的营业利润(rùn)累计(jì)增速均(jūn)出现回落，其中回(huí)落幅度较大(dà)的行(xíng)业主(zhǔ)要是农副食品加(jiā)工、煤炭开采和(hé)洗选、有色金属矿采选(xuǎn)、造纸及(jí)纸制(zhì)品(pǐn)、纺织服装、服饰(shì)等行业(yè)，回升幅度较(jiào)大的(de)行业主(zhǔ)要(yào)是(shì)机械和(hé)设备(bèi)修理、汽车制(zhì)造(zào)、通用设备制造(zào)、橡胶和塑料制品等(děng)行业。

　　招(zhāo)商宏观 | 中游(yóu)装备制造业利润增速明(míng)显(xiǎn)回升——4月(yuè)工业企业利润分析(xī)

　　具体(tǐ)来看：

　　与去(qù)年同期相比(bǐ)，工(gōng)业企业经营(yíng)绩效的(de)增长压力依然较大，与3月(yuè)份相比，产成品存货周转天数(shù)和应收(shōu)账款平(píng)均回(huí)收期进一步增加。

　　数据显示，规(guī)模以上(shàng)工业企业累(lèi)计每百元(yuán)营业(yè)收入中的成本(běn)为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品存(cún)货周转天数为20.80天（3月为20.60天），同比增(zēng)加(jiā)1.80天(tiān)（环(huán)比增加0.14天）；应收账(zhàng)款(kuǎn)平均回收期为63.10天(tiān)（3月为(wèi)61.80天），同比增(zēng)加8.60天（环(huán)比增加0.20天）。

　　分所有制类(lèi)型来看，外商及港澳台商(shāng)和私营企业利润累计(jì)同比降(jiàng)幅(fú)出(chū)现(xiàn)收窄，国有工业(yè)企业和(hé)股份制企业利润累计同比降幅(fú)进一步扩大。

　　其(qí)中4月国有工业企业利润累(lèi)计同比增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同期(qī)13.9％），外商及(jí)港(gǎng)澳(ào)台(tái)商利润(rùn)同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期(qī)-16.2％），私营企业和股份(fèn)制企业同比(bǐ)增(zēng)长分别为-22.5％（3月-23％，去(qù)年同期(qī)-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业中非金属(shǔ)矿采选、有色金属矿采选的利润增速(sù)表(biǎo)现较好(hǎo)，石油和天然气开采等(děng)其他行业的利(lì)润(rùn)增速降幅(fú)依(yī)然较(jiào)大。

　　数据显示，非金(jīn)属矿(kuàng)采选、有色金属矿采选的增速依然为正，分别(bié)收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油和(hé)天然气(qì)开采、煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选、黑(hēi)色金属(shǔ)矿采选(xuǎn)业、废物(wù)资源综合利(lì)用的增(zēng)速为负(fù)，分别(bié)收(shōu)录(lù)-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材(cái)料加工业和(hé)装(zhuāng)备制(zhì)造业的利(lì)润增速出现明显分(fēn)化。中(zhōng)游原(yuán)材料加工(gōng)业(yè)的利润增速均为负(fù)，尽管与上个月相比，利润增(zēng)速跌幅普(pǔ)遍收窄，但依然是(shì)整体工业企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增速的主(zhǔ)要拖累。中游装备制造业(yè)利润增(zēng)速回升幅度较大，成(chéng)为整(zhěng)体工业企业利润(rùn)增速的主要(yào)拉动(dòng)项。其中通用设备制造、铁路船舶航空航天、电气(qì)机械及(jí)器(qì)材(cái)制造、仪器(qì)仪表(biǎo)制造增(zēng)幅延续(xù)上(shàng)个月(yuè)亮眼趋势，得(dé)益于国内汽车销售量的提升(shēng)和汽车产业链出口强(qiáng)劲，汽车制(zhì)造业的利润增(zēng)速(sù)降幅由负(fù)转(zhuǎn)正，此外叠加(jiā)去年同期基数(shù)较低(dī)，汽车制造业当(dāng)月利润增速高达(dá)20倍。

　　数(shù)据显示，化学原(yuán)料化学制品(pǐn)跌幅(fú)扩大(dà)，分别(bié)收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金(jīn)属冶炼加(jiā)工、专用设备(bèi)制造、石(shí)油煤炭(tàn)及燃料加工、非金属矿物制品、黑色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼加(jiā)工、化学纤维制造、金属制品、计(jì)算机通(tōng)信河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖和电子(zi)设备跌幅收窄，分别收录(lù)-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器(qì)仪表(biǎo)制造、通用设(shè)备制造、铁路船舶(bó)航空(kōng)航天(tiān)、电(diàn)气机械及(jí)器材制造增(zēng)幅依旧(jiù)为正，并(bìng)且(qiě)增速出现明显回升，分别录(lù)得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提的是，汽车(chē)制造增幅由负转正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在(zài)价格水平(píng)、内部需求、外部需(xū)求同时走弱的情况下，下游行(xíng)业内部(bù)的利润增速反弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食(shí)品制造、纺织业、家具制造等(děng)多个行业(yè)的利润增速跌幅放缓，但(dàn)依然为负；农副食品(pǐn)加(jiā)工、纺(fǎng)织服装、服饰等多(duō)个行业(yè)的利润跌幅继续扩大。往后看，价格水平、内(nèi)部需求、外部需(xū)求转好速(sù)度较慢(màn)，这(zhè)也意(yì)味着下游(yóu)行业的利润(rùn)增速向上爬坡的节(jié)奏(zòu)大概(gài)率(lǜ)偏缓。

　　数据显(xiǎn)示，农副食品(pǐn)加工、纺织服装、服饰、皮毛羽(yǔ)和制鞋、造纸及纸制(zhì)品和医药制造跌幅(fú)扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐用品、食品制造、纺织业、家具制(zhì)造和(hé)印刷(shuā)和记(jì)录媒(méi)介(jiè)利润降幅放(fàng)缓，但(dàn)持续(xù)维持低位，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品(pǐn)增速(sù)由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速(sù)略有回落，4月录得(dé)6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒饮料和茶制造(zào)利(lì)润(rùn)增速保持(chí)高(gāo)位，4月为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机(jī)械和(hé)设备(bèi)修理、电力热力(lì)利润增速相(xiāng)对较高，燃气(qì)生产和(hé)供应利润(rùn)增(zēng)速(sù)降幅收窄。其中机械(xiè)和设备修理利润累(lèi)计增(zēng)速(sù)上升幅度(dù)较大，4月收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热(rè)力利润(rùn)累计同(tóng)比增速收窄，但仍然保持高速增(zēng)长，4月收录(lù)47.2％（前值为(wèi)47.9％），水生产和(hé)供应增(zēng)幅略有上(shàng)升(shēng)，收录5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气生(shēng)产和供应降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体(tǐ)而言，与上个月相比，4月份(fèn)公布的(de)工业企业利润数据已表现出明显的探底爬(pá)坡(pō)信号：一，营业(yè)利润累计增速爬升(shēng)的行业进一步增(zēng)多；二，营业收入增速(sù)由负转正，营业利润增速降幅(fú)收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看，中游(yóu)装备制(zhì)造业有望继续成(chéng)为拉动工业企业利(lì)润增速(sù)回升的主(zhǔ)要拉动力(lì)。汽车制造、铁路、船舶、航空航天(tiān)和(hé)其他运输设备制造(zào)业(yè) 、通(tōng)用设(shè)备制造业、电气(qì)机械(xiè)及器材制(zhì)造业、仪(yí)器仪表制造业、文教、工美、体育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶和塑料(liào)制品业、电力(lì)、热力、燃气及水的生产和供应(yīng)业。

　　正如我(wǒ)们在《今年工(gōng)业企业利润增速(sù)能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处于第6次工业企业利润探底阶段(duàn)（从2000年开始计算），如果按最(zuì)近(jìn)两次(cì)探底历史来演绎的(de)话，至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个(gè)月左右的时间(jiān)，预计工业企业利润(rùn)增速转正最(zuì)早也需等到四季度。目(mù)前我国仍(réng)面临(lín)内需增长(zhǎng)缓慢和(hé)外(wài)需疲弱的“弱(ruò)复苏”阶段，这直(zhí)接导(dǎo)致企(qǐ)业的产能利用(yòng)率(lǜ)持续下滑。此外，叠加营业(yè)成本高居(jū)不下导致的(de)内部压力，本轮工(gōng)业企业利润(rùn)增速(sù)反弹速度大(dà)概(gài)率较为(wèi)缓慢。

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