本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(n爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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