随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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