上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市(s机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息hì)公司(sī)股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信用资质较弱机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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