5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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