国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(gu东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jià东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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