用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在202鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点0年7月创下历(lì)史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十(shí)大股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标是构(gòu)建(jiàn)和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进(jìn)入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收(shōu)入来源并(bìng)继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大(dà)跌鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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