私募基金运(yùn)作(zuò)即将(jiāng)迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投资(zī)基金业协会（下称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的(de)《私募证券投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中基协(xié)实施登记备案(àn)以来，我国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增(zēng)加(jiā)。截至2022年(nián)年(nián)末，中基协已登(dēng)记(jì)私募证券投资(zī)基金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资(zī)基(jī)金交易(yì)策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资者之一。中基协结(jié)合(hé)私(sī)募证券投资基金(jīn)行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确(què)底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资基(jī)金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环(huán)节提(tí)出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的(de)《私募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明(míng)确(què)了(le)私募(mù)登记备案标准，其中(zhōng)就提(tí)出私募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求(qiú)与(yǔ)《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同(tóng)中应当明(míng)确约定，除(chú)市场波动导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业(yè)人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎(shú)回的方(fāng)式备案的(de)“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金开放申赎(shú)频率不得高于每月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)，《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确基金合同应当约定投资(zī)者不少于6个(gè)月的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合(hé)投(tóu)资要(yào)求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组(zǔ)合(hé)投资(zī)、分散风险，要求私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投(tóu)资。单(dān)只私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于同一(yī)资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该基(jī)金(jīn)净(jìng)资产的(de)25％；同(tóng)一私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不得(dé)超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证(zhèng)监(jiān)会(huì)、协会认可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要(yào)求私募(mù)证券投资基金架(jià)构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过设置复杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于其他(tā)私(sī)募证券投资基金或者(zhě)金融机(jī)构发行的(de)资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当(dāng)明确约定所(suǒ)投资的私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品不再(zài)投资除公(gōng)开募集基(jī)金以外的其他私募证券投(tóu)资基金或(huò)者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开展衍生品(pǐn)交易，不得(dé)将衍生(shēng)品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的(de)的(de)杠(gāng)杆融(róng)资(zī)工具，不得(dé)为不适格投资(zī)者(zhě)提(tí)供通道服(fú)务(wù)，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全(quán)内部制度，遵循投资者(zhě)利益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投资(zī)基金在交易系统安全(quán)、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命名(míng)等方面(miàn)提(tí)出(chū)规(guī)范要求。进一(yī)步(bù)细化对私募证券投资基金投资运(yùn)作（如(rú)衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产(chǎn)等特殊交易）的信息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人和私募证券(quàn)投资(zī)基金信(xìn)息报送工作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人定期开展(zhǎn)压(yā)力测试(shì)、建(jiàn)立风(fēng)险(xiǎn)准备金制度等(děng)。具(jù)体来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控制(zhì)的私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)在最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动性风险监测(cè)、预(yù)警与应急(jí)处置、关于(yú)预警线(xiàn)与(yǔ)止损线(xiàn)的风险管(guǎn)理(lǐ)制(zhì)度，每季(jì)度至(zhì)少(shǎo)进行一次压力测(cè)试。私募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和(hé)自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案，明(míng)确预案触(chù)发情(qíng)景、应(yīng)急程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私募(mù)基金管理人(rén)应当对(duì)投(tóu)资者(zhě)资金来源的合(hé)规性进行审(shěn)查，不得(dé)由(yóu)投资(zī)者或其指定第三方下达投(tóu)资(zī)指令或(huò)者自行负责投(tóu)资(zī)运作(zuò)，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以及其(qí)他(tā)私募基金(jīn)提供规避投(tóu)资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要求的通道服(fú)务。<20分米等于多少米 20分米等于多少厘米/p>

　　一(yī)位私募(mù)人士向期货(huò)日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在向金(jīn)融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及(jí)管(guǎn)理人的整体运(yùn)营和服(fú)务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予(yǔ)了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后20分米等于多少米 20分米等于多少厘米(hòu)，新备(bèi)案的(de)私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行(xíng)。同(tóng)时为减(jiǎn)少(shǎo)新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异(yì)化整改(gǎi)要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续(xù)规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后不(bù)得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动(dòng)获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合(hé)同(tóng)到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交易等(děng)投资要(yào)求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制(zhì)要(yào)求修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施后存(cún)量基金新募集的(de)投(tóu)资者要求设(shè)置不少于(yú)6个月的份额锁定期(qī)；

　　对(duì)于存量基金发生基金合(hé)同变更的，变(biàn)更后(hòu)内容应当符(fú)合《运作指引》要(yào)求；基(jī)金合同存续(xù)期限(xiàn)发生(shēng)变(biàn)化(huà)的，应(yīng)当按(àn)照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引》修改基金(jīn)合同(tóng)；20分米等于多少米 20分米等于多少厘米>

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固定(dìng)存续(xù)期限(xiàn)的(de)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金，要(yào)求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续期(qī)，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米