财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师(shī)刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意(yì)味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理(lǐ)财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会(huì)下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士(sh指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ì)对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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