当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dò羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度u)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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