近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(y危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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