北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiā寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月o)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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