国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎ临沂是几线城市，临沂是几线城市2023n)弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策(cè)思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(li临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dò临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ng)。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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