尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预为什么家人的核酸为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zà为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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