金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新(xīn)闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的(de)回(huí)落。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价(jià)格总(zǒng)体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出(chū)型(xíng)影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和(hé)能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的(de)还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持(chí)基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态目前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消(xiāo)费需求带(dài)动(dòng)增(zēng)强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需(xū)求不(bù)足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释(shì)放，进口(kǒu)持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节性减少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需(xū)求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看，国际(jì)输(shū)入性影响还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国(guó)经济没(méi)有出(chū)现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报告也提及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关(guān)。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高景气区(qū)间(jiān)；农副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去(qù)年国际油(yóu)价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美(měi)元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落(luò)至(zhì)80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对(duì)今年也存(cún)在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动力也(yě)在(zài)增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货币供应(yīng)量也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随(suí)经济衰退(tuì)。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经(jīng)济的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有(yǒu)效(xiào)社融(róng)增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化领先经(jīng)济2个(gè)季度(dù)左右的(de)经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存(cún)在一(yī)定空(kōng)转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的(de)居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派(pài)生自去(qù)年9月(yuè)以来持续(xù)改善，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期(qī)下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业(yè)融(róng)资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社(shè)融(róng)从去(qù)年(nián)9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带(dài)来(lái)的经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造(zào)业投资(zī)表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过(guò)度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容(róng)易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大(dà)了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济(jì)波(bō)动，部(bù)分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费(fèi)能力的恢复(fù)。出行意愿的持(chí)续改善、企(qǐ)业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来(lái)的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招工需(xū)求(qiú)在(zài)逐步(bù)修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多(duō)、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口(kǒu)径增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳(wěn)定低能级城(chéng)市(shì)需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态