如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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