在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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