财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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