自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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