北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yì三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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