金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市(shì)场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价(jià)格降幅(fú)扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去(qù)年(nián)底到(dào)期影响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)力度加(jiā)大，带动(dòng)了价(jià)格(gé)的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低(dī)的(de)，很重要的原(yuán)因是服务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两(liǎng)个(gè)月回升。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格(gé)与国际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求(qiú)季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较(jiào)充(chōng)足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延(yán)续。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得(dé)注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的一(yī)季度货币政策肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌报告(gào)也(yě)提(tí)及通缩。报告(gào)提(tí)到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复(fù)时间差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济(jì)运行开(kāi)局良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有个(gè)过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受(shòu)收(shōu)入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存(cún)在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据(jù)同样存(cún)在明(míng)显基数效应，去年二(èr)季(jì)度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数作用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增速(sù)可能(néng)明显回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进一步(bù)显现，市场(chǎng)机制(zhì)发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落(luò)来(lái)评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得物(wù)价变化(huà)滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚(shàng)不(bù)明显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及(jí)油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转多发(fā)生在经济回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体(tǐ)系、而(ér)不(bù)是非银金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理(lǐ)财(cái)回(huí)表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派(pài)生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的支(zhī)持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房(fáng)地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌>三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动，部分高频指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一(yī)点(diǎn)，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道(dào)而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消(xiāo)费(fèi)动(dòng)能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能(néng)力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动(dòng)收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号(hào)也(yě)在累(lèi)积。地产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是共识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号(hào)。1）高(gāo)能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚(péng)改加(jiā)码(mǎ)（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修复(fù)等，有(yǒu)利(lì)于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌