近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司(sī)客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸(suān)和面板级(jí)磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯度等级由(yóu)高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二(èr)大客(kè)户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客(kè)户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给(gěi)可(kě)口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前(qián)期会(huì)计(jì)差(chà)错更正(zhèng)及追(zhuī)溯(sù)调整，比如(rú)兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年(nián)非经常性损益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师(shī)事(shì)务(wù)所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益(yì)是指公司(sī)发生(shēng)的(de)与(yǔ)经营业(yè)务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相(xiāng)关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额或发生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛(máo)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年的有(yǒu)关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期，持股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金二(èr)期之间存(cún)在(zài)对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于(yú)正(zhèng)常(cháng)待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿(yì)股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电(diàn)子(zi)增资时，公(gōng)司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后(hòu)，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系(xì)向关(guā当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句n)联方(fāng)采购黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分(fēn)主要(yào)原材料(liào)的关联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报(bào)告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集团合并报(bào)表范围内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集(jí)团及其控制的其(qí)他(tā)公(gōng)司主营业(yè)务及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告(gào)中表示，归(guī)母净利润较(jiào)上(shàng)年同(tóng)期(qī)大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团(tuán)另一(yī)则公告(gào)显示(shì)，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年(nián)第一(yī)季度(dù)平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数据不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不(bù)太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易(yì)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句