大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形(xí安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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