射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ong>

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(l华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。