近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货23一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思09合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(g一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思āi)进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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