A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么rong>中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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