财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷反函数的性质是什么意思，反函数得性质违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děn反函数的性质是什么意思，反函数得性质g)于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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