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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒnxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤g)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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