当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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