如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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