如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(li吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗è)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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