财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编2016年是什么年辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由2016年是什么年一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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