财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会(huì)上(shàng)公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèn1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBg)快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产(chǎn)品收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要(yào)是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客(kè)户(hù)的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期(qī)存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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