5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。<人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思/p>

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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