钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临(lbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川(chuān)区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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