北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能(néng鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎ鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救n)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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