北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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