随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性jù)悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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