金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份(fèn)外(wài)币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比首次相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季(jì)度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而(ér)非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款大幅(fú)减少的(de)问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术季节性波动。因为(wèi)银行倾向于(yú)让(ràng)理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款在季末季(jì)初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信(xìn)证(zhèng)券看法较为(wèi)一致(zhì)，招商(shāng)宏观(guān)表示居民存款减少符合季(jì)节性(xìng)规律(lǜ)。在(zài)本月数(shù)据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的(de)情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构(gòu)问题(tí)，招(zhāo)商宏观表示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依然明(míng)显。企业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居(jū)民端(duān)在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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