A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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