申(shēn)万(wàn)一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上(shàng)市(shì)公司(sī)科技含(hán)量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前(qián)5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半(bàn)导体行(xíng)业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能(néng)力，公司得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下增(zēng)速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是(shì)否出现供过于求(qiú)的(de)局(jú)面，进(jìn)而对(duì)股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。