四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文）起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行业已有三波存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多(duō)家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)人民币(bì)存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发(fā)而动全身，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的(de)担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一是(shì)符(fú)合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四(sì)大行的单(dān)位通知存款为例，常年只占企业存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保持(chí)在(zài)略(lüè)低(dī)于潜在经济(jì)增(zēng)速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目(mù)前，多(duō)方观(guān)点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来(lái)看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存(cún)款利率调整的(de)闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银(yín)行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于(yú)降低银行(xíng)负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷的积(jī)极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存(cún)款市(shì)场的陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(lǐ)湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银(yín)行(xíng)净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也(yě)为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样提到，新(xīn)规对(duì)于(yú)规范协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上也(yě)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带(dài)来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持(chí)信贷总量适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知(zhī)存款及(jí)协定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活(huó)，两者的(de)共同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具(jù)有结(jié)算和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部(bù)分按协定存款利率单独计息的(de)一(yī)种存款方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间(jiān)，只面(miàn)向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协(xié)定(dìng)存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通(tōng)知存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来(lái)说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民(mín)与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规(guī)模(mó)的超额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环。”李湛表示。

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