银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在(zài)未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规避(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数(shù)据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或(huò)者幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关(guān)注供求(qiú)现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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