如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(s此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读hòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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