本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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